Oracle 甲骨文 最新財報深度解析
軟硬整合的 AI 黑馬，盤後暴漲 26% 背後的真正原因
2025 年 9 月 9 日，Oracle（股票代號：ORCL）公布 2026 財年 Q1 財報後，股價盤後暴漲 26%，市值單日大幅提升數千億美元。
對於一家老牌軟體巨頭，這樣的漲幅極為罕見，也讓許多投資人驚訝不已。
作為一名長期投資者，我從今年初就將 Oracle 當作核心持股，這份財報不僅驗證了我對它的判斷，更揭示了 Oracle 正在進行一場「軟硬整合 + AI 基礎建設」的巨大轉型。
以下，我將從四個層面，完整解析這份財報與 Oracle 的未來潛力。
一、財報亮點：IaaS 爆炸成長，RPO 暴增 359%
這季的 Oracle 財報，可以用「兩極化」來形容：雲端高速成長，傳統業務穩健支撐。
核心觀察
IaaS 年增 55%：
這是 Oracle 本季最亮眼的數據，增速遠超 AWS（20%）、Azure（30%）、GCP（27%）。
主要受惠於 AI 訓練需求大爆發，以及大型 AI 公司簽下長期大單。
RPO 暴增至 4,550 億美元：
相當於未來 4–5 年的「訂單庫存」，直接鎖定未來營收。
年增率 359%，說明 AI 大單湧入的規模之大。
2026 財年指引超樂觀：
Oracle 預期 2026 財年雲端基礎設施營收 年增 77%，這種成長率在大型科技巨頭中極為少見。
代表目前只是 爆發初期。
📈 結論：
Oracle 的雲端業務正在進入「拐點式成長」，尤其是 IaaS 與 AI 算力需求，將成為未來 3–5 年的主要成長引擎。
二、AI 浪潮推動：Oracle = AI 基礎建設的台積電
這次財報的亮點，不只是數字漂亮，而是 AI 帶來了結構性的需求爆發。
1. AI 訓練需求，帶來前所未有的 GPU 訂單
AI 模型的訓練，對算力的需求極為龐大，特別是像 GPT-5、Gemini 這樣的超大型模型。
Oracle 近年積極投入 高效能運算資料中心，並提供比 AWS、Azure 更低成本的 GPU 運算服務。
OpenAI 合作案例
簽下每年 300 億美元級別的雲端合約。
另有租賃 4.5 gigawatt 運算能量的長期大單。
這些訂單直接反映在 RPO 的 359% 暴增上。
Oracle 目前扮演的角色，就像 AI 產業的「台積電」：
自己不做 AI 應用，不跟客戶搶生意，專注提供穩定、低成本的算力基礎建設。
這讓 Oracle 能與 OpenAI、Anthropic 等 AI 新創形成 深度綁定。
2. Multi-Cloud 策略，攻進 AWS / Azure 陣營
過去企業選雲端時，通常只能選一家，導致轉換成本高、綁定嚴重。
Oracle 採取相反策略——與競爭對手合作。
Oracle 資料庫可以直接在 AWS、Azure、Google Cloud 上運行。
客戶不必重新遷移資料，降低採用門檻。
💥 成果顯著：
Multi-Cloud 收入 年增 1,529%。
今年將新增 37 個資料中心，總數達到 71 個。
這讓 Oracle 得以快速切入 AWS、Azure 的現有客戶群，擴大市佔率。
三、軟硬整合 = Oracle 最大護城河
Oracle 的獨特之處，在於它同時擁有「軟體 + 硬體」兩大業務線，並形成互補效應。
軟體業務：穩健的現金流
本季 SaaS 營收 $38 億，年增 11%。
Fusion ERP +16–17%，NetSuite +15–16%。
提供穩定的高毛利收入，支撐硬體業務擴張。
硬體業務：AI 浪潮的高速引擎
IaaS 年增 55%，成長速度遠超市場平均。
與 AI 公司綁定，未來 3–5 年訂單已經鎖定。
🔹 互補優勢
軟體業務提供穩定現金流，硬體業務提供爆炸成長，兩者互相支持，形成完整生態系，降低客戶流失率。
四、與三大雲端巨頭比較：Oracle 反而最純
將 Oracle 與三大雲端巨頭對比，可以更清楚看出其優勢與定位。
🔹 Oracle 的定位差異
純 B2B：完全專注企業市場，沒有消費者業務干擾。
成長最快：IaaS 成長率遠高於三巨頭。
軟硬整合：傳統軟體業務穩定，硬體高速成長。
不與客戶競爭：不像 Microsoft 自己做 AI 應用，Oracle 專注提供算力。
五、估值與投資觀點
估值觀察
Oracle 目前 P/E 僅 24 倍，明顯低於其他雲端巨頭。
但其 IaaS 增速 55%，完全不輸新創公司。
這意味著 估值有被上調的空間，尤其是在市場認知 Oracle 正轉型為 AI 基礎建設核心供應商後。
六、未來 3–5 年投資邏輯
AI 基礎建設長期需求確立
OpenAI、Anthropic 等公司訂單鎖定未來 4–5 年。
生成式 AI 需求只會越來越大，算力需求呈現指數型成長。
軟硬整合降低風險
SaaS 提供穩定現金流。
IaaS 提供高速成長。
估值仍有折價
雲端巨頭的估值普遍 30–50 倍，Oracle 僅 24 倍。
隨著成長被認可，估值有望逐步修復。
結論：AI 時代的軟硬雙霸
Oracle 從傳統資料庫軟體巨頭，成功轉型為 AI 基礎建設黑馬。
軟體業務：維持穩健成長，提供穩定現金流。
硬體業務：AI 算力需求推動 IaaS 高速成長。
Multi-Cloud 策略：打開與 AWS、Azure 客戶合作的新局面。
RPO 暴增 359%：未來 4–5 年營收已被鎖定。
從這份財報可以看出，Oracle 不僅是一家軟體公司，更是 AI 時代的「軟硬雙霸」。
我認為，若 AI 浪潮持續，Oracle 這樣的成長與估值組合，抱個 3–5 年完全沒問題，甚至可能成為下一個萬億美元級別的 AI 基礎建設巨頭。